Milei propone reforma que blindará a la cúpula del BCRA y restringirá financiación del fisco

¿Qué implica la reforma del Banco Central?

Javier Milei, tras ocho años de presión sobre la autoridad monetaria, lanzó una reforma que busca «blindar» al Banco Central de la intervención política. El proyecto de ley, anunciado por cadena nacional, propone restringir el financiamiento del fisco, incluyendo el otorgamiento de adelantos transitorios y la compra de títulos públicos en el mercado primario. Además, se eliminarían las Letras Intransferibles, herramientas que históricamente permitían al BCRA financiar al Tesoro con reservas.

El economista Fernando Marull explicó que la medida busca «limitar la maquinita» que hasta ahora usaba el Banco Central para financiar al fisco. «El BCRA no podrá hacer más que lo que ya está haciendo en la actualidad, como compras de bonos en licitaciones primarias, pero eso no es algo que vaya a cambiar», detalló. La reforma también restringe el giro de dividendos hacia el Tes, permitiendo solo el reparto de ganancias para cancelar deuda y derivando las utilidades por cambios en precios a una reserva técnica.

¿Por qué los economistas lo ven parcialmente positivo?

Aunque la mayoría de los analistas consultados por Clarín coinciden en que la reforma limita herramientas que han sido críticas para la estabilidad económica, cuestionan el impacto en la autonomía del BCRA. El proyecto busca «preservar el valor de la moneda» y «reforzar la estabilidad de las autoridades», pero algunos temen que el blindaje a la cúpula actual limite la capacidad de ajustes futuros.

El extitular del Banco Central, en un informe del CEPA, señaló que Milei «se muestra preocupado por la independencia del BCRA y la financiación al Tesoro considerando que hizo uso, tanto en 2024 como en 2025, de las transferencias de utilidades del Central para alimentar las arcas del Tesoro». Los giros de utilidades, que ya sumaron casi $36,4 billones de pesos, se convirtieron en una herramienta clave para financiar la deuda pública. La reforma, sin embargo, deja abierta la posibilidad de seguir usando esta herramienta en el futuro.

¿Qué peligra con esta reforma?

La propuesta de Milei pone en jaque la capacidad del Banco Central para actuar como intermediario entre el fisco y el mercado. Durante los primeros meses de su gobierno, el BCRA otorgó $24,4 billones al Tesoro, un monto que ahora se limita a ser repartido solo para cancelar deuda. Esta medida, aunque buscada para evitar inflación, podría generar tensiones si el Estado necesita recursos para gastos corrientes.

Los economistas advierten que la restricción al financiamiento del fisco podría complicar el ajuste fiscal necesario para reducir la deuda. «Si el Tesoro no puede recurrir al BCRA para cubrir gastos, tendrá que recurrir a otros mecanismos, como impuestos o ajustes en gastos», anticipó un analista. Sin embargo, algunos sostienen que la reforma es un paso hacia una mayor independencia, aunque no necesariamente hacia la austeridad.

¿Qué dice la oposición?

El debate sobre la reforma ya generó críticas desde sectores que cuestionan la decisión de Milei. Un grupo de economistas señaló que el proyecto «limita la capacidad de acción del BCRA en momentos de crisis», algo que podría afectar la estabilidad del peso. En tanto, el sector privado expresó preocupación por la posible reducción de los recursos disponibles para el Estado, lo que podría afectar proyectos de infraestructura o programas sociales.

Aunque no se mencionó abiertamente, la reforma refleja una estrategia de Milei para consolidar su agenda económica, evitando que futuros gobiernos usen el Banco Central como herramienta de financiación. «El objetivo es dejar en claro que el BCRA es un órgano técnico, no político», afirmó un funcionario cercano al proyecto. Sin embargo, la discusión sigue abierta sobre el equilibrio entre control de gasto y la necesidad de recursos para el desarrollo nacional.

La reforma del BCRA redefine su rol en la economía argentina, aunque deja abiertas las tensiones entre control fiscal y estabilidad monetaria. La propuesta, que limita herramientas históricas de financiación del fisco, podría tener implicaciones en el ajuste fiscal y la capacidad del Estado para actuar en crisis. La oposición, por su parte, cuestiona si el proyecto equilibra la independencia del Banco con las necesidades del Estado.